银行间债市注册制大提速 分层分类管理

银行间债市交易商协会（下称交易商协会）发布新的注册发行规则（关于公布《非金融企业债务融资工具注册发行规则》，下称《发行规则》），对发行人实行“分层分类注册发行管理”，第一类企业注册阶段不确定注册额度，发行时再根据实际情况确定品种、规模、期限等。第二类企业须针对不同债务融资产品分别进行注册，注册有效期一年。

《发行规则》将发行注册分为公开发行和定向发行。定向发行的投资人为专项机构投资人和特定机构投资人，即N+X制度。交易商协会比照美国的储架发行制度，即：一次核准，多次发行。

《发行规则》将发行人分为两类，满足一类标准的100家左右企业可以注册DFI（非金融企业债务融资工具）发行资质，如果更换发行品种无需重新注册；资产支持票据和项目收益票据除外。比如一类企业一次注册发行500亿额度，后续发行短融或中票等不同的品种，可以自主决定，不须再单独注册。

此前，发行人注册发行超短期融资券、短期融资券和中期票据等债务融资工具，均需要进行分别的单独注册，并有相应的额度限制。

相较于一事一审的事前审批发行的传统发行管理模式，储架发行转变为对一揽子项目进行事前、事中、事后的持续监管模式，可以简化注册程序，提高融资灵活性，降低融资成本，提升市场效率。

《发行规则》划分两类企业的标准包括：发行人的信息披露成熟程度、所在行业、发债次数、规模、资产、收入、负债率、总资产报酬率、有无债务违约和合法合规性等。第一类企业需要满足5个条件，包括36个月内发行频率、公开发行规模不少于100亿元；两年内未发生连续亏损、无相关违约记录等事项。不满足前述5个条件的则为第二类企业。

另外，企业注册超短期融资券，也可在注册有效期内自主发行。进一步放开了此前的限制。超短融是指期限在270天以内的短期融资券，一般发行人信用评级较高，可满足特大型企业对资金的流动性管理需求。

在发行端，《发行规则》缩短了对发行披露时间的要求，首次公开发行应至少于发行日前5个工作日公布发行文件缩短为3个工作日，非首次公开发行公布发行文件则从3个工作日缩短为2个工作日；公开发行超短期融资券，应至少于发行日前1个工作日公布发行文件；推迟接受注册的企业重新提交注册文件的时间由此前的6个月大幅缩短为3个月。为发行人提供了更大便利。

此次《发行规则》在进一步强化信息披露及保证投资人权益的基础上，在注册端和发行端对发行人和主承销商提供了更多的便利。与交易所债市实施的注册制相比，交易商协会更加强化债券持续存续期的信息披露要求。更市场化的发行机制也意味着更高的信息披露要求。

此外，《发行规则》提出主承销团制度，第一类企业统一注册多品种和所有企业注册SCP（超级短融）时，可设立主承销团，每期发行时指定一家为主承销团。

注：本文摘自银通智略报告《每日金融快讯》

来源：银通智略